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やっぱりガイトナー財務長官はお払い箱になるのか?

いまアメリカの政界でガイトナー財務長官の人事がしきりと話題にのぼっています。

彼に対する批判はいろいろありますが、要するに議員さんにコテンパンにやり込められてぜんぜん議会をコントロール出来ていないという点に不安を感じる関係者が多いのです。

日本人はアメリカの行方を占う際、議会(law makers)の影響力を軽視する、ないしはぜんぜん知らない人が多いですが、キャピトル・ヒルでのパワー・プレイ(*)を理解出来なければアメリカという国がどっちの方向へ向かおうとしているのかは到底理解不能です。

その点、ガイトナーが財務長官に選ばれたひとつの理由は「彼はゴールドマン・サックスのOBではないから」というものでした。

今から考えると実にどうでもいい理由なのですが、金融危機に揺れた当時にあっては「ウォール街との間に一線を引く」という意味で極めて重要な考慮点であったことは言うまでもありません。

さて、現在の状況を見るとアメリカの資本市場は金融危機の混乱をなんとか抜けだし、表向きには安定化したように見えます。VIX指数が金融危機前の水準に近いところまで下がったことがその何よりの証でしょう。

しかしこのところの政界のトレンドはポピュリスト的な方向へ偏りすぎており、成長の源泉は主に政府によるばらまき政策に依存する、不健全な形になっています。アメリカ政府にだって無限にお金があるわけではないので、このやり方は2年も3年も続けられるものではありません。

すると持続可能な成長戦略(sustainable pro-growth strategies)が必要になってくるのです。問題は議員さんたちには実業の世界に疎いアフォが多いので議員さんが吠えればすぐ縮こまってしまうガイトナー財務長官や「お人よし」のバーナンキFRB議長では「全員が平等に貧しくなる」ような経済政策から大気圏離脱できるだけのパワーに欠ける点です。

そこで今、オバマ大統領が秋波を送っていると言われているのがJPモルガンのジェイミー・ダイモンCEOです。

ニューヨーク・ポスト紙(=日本で言えば「夕刊フジ」みたいなタブロイド→ゴシップの類の地獄耳は有名)によるとジェイミーは(請われれば、立つ)準備がある雰囲気です。

金融危機の際、銀行の幹部がキャピトル・ヒルに呼ばれて、公聴会でぎゅうぎゅうに糾弾されたときも、ジェイミー・ダイモンだけは超然とした態度で議員さんたちを嘲り、ルイ太陽王のようなオーラを出していました。

オバマ大統領の性格からするとこういう利用価値のある奴は唾を付けておくというのが彼の主義ですから、当然、万が一、ポスト・ガイトナー、ポスト・バーナンキというシナリオになった場合でも慌てなくて済むようにジェイミーに「OKサイン」を送っているというわけ。

さて、ジェイミーが財務長官に転身した場合、どのような変化が起こるのでしょうか?

先ずクリス・ドッドやバーニー・フランクといった議会における「金融の専門家」たちはお行儀を良くしてジェイミーの顔色を窺わないといけなくなります。なぜなら彼らは叩けば埃が出る身だし、政治家としてのパワー・ベースをジェイミーによって切り崩されたくないからです。

これまで死んだフリしておとなしくしていたウォール街は太陽王の降臨に力を得て、威勢を取り戻すかも知れません。つまり振り子がメインストリートからウォールストリートに振れ戻しする可能性があるのです。


(*)アイスホッケーでパワープレイと言えば相手の反則退場で自軍の人数が勝る状態のことをさしますが、ここでは政治、外交、ビジネスなどでの戦略的な駆け引きの意味です。

微妙にニュアンスが変わるかもしれない今日のバーナンキFRB議長のスピーチ

今日NY時間の午後1時にバーナンキFRB議長がワシントンDCのエコノミック・クラブでスピーチします。
普段なら特段ニュース性は無い局面ですが、再任コンファメーションまでの短い期間のうち限られた機会であること、先週金曜日の雇用統計の後、緩和的な金融政策の維持への風当たりが強まっている事などからスピーチのトーンが変わる可能性があります。

中国の銀行監督当局が恐れているのは、、、ニンニク・バブルだ!

中国の一部の地域ではニンニクの値段が40倍にも跳ね上がり、ニンニク成金を輩出しています。

二十歳前後の若者が倉庫いっぱいにニンニクを買い占め、それを高値で転売した利益でトヨタの新車を購入したことが報道され、我先にニンニクを買い漁る「にわかニンニク・トレーダー」が続出しているらしいです。

この背景には去年、金融危機が来た時、ニンニクの値段が低迷したことから農家は今年のニンニクの作付面積を大幅に縮小し、そこへインフルエンザが襲ったので値段が強含んだのだそうです。

しかし何と言っても最大の原因として政府の景気刺激策でじゃぶじゃぶ供給されたお金が投機市場に回っていることが指摘できます。ニンニクだけではなくお米にも投機のお金が入り始めているという報告もあります。

2008年にはブタの値段が高騰し、これが金融引き締めの引き金になりました。そのことを考えるとたかがニンニクと馬鹿に出来ない気がします。

若しドル高になれば、、、

ドルと各国経済の関係を今一度整理しておきましょう。

人民元はドルにペッグされています。これはドルが安くなると人民元も対欧州通貨などで安くなることを意味します。その場合、中国の輸出する製品の価格は安くなるので競争力が増します。つまりドル安は中国の輸出にとってすごくプラスだったのです。

 

今後若しドル高になると人民元も高くなるため中国の輸出競争力は減退します。世界の消費市場は未だ本格的に立ち直っていないため、今の環境では最終製品の値上げは通りにくいです。すると結局、中国の輸出業者はマージンを犠牲にしないといけなくなります。

 

一方、原材料の多くはドル建てで取引されます。するとドルが高くなると材料仕入れコストが高くなります。今後、中国はむやみに原材料を手当てしないよう注意深い調達計画に改めるでしょう。これは原材料の需要減を意味し市況にとってはマイナスです。ブラジル、オーストラリアなどの原材料供給国の株式市場にはマイナス材料でしょう。

 

ドルが高くなれば日本や欧州のメーカーの輸出競争力はUPします。またインドのITアウトソーシング企業は契約を取り易くなります。

 

【負け組】

アメリカの輸出企業

中国の輸出企業

ブラジル、オーストラリアなどの資源国

 

【勝ち組】

日本の輸出企業

欧州の輸出企業
インドのITアウトソーシング

大当たりする投資アイデアは必ず反発を買う

headache僕の昔の上司の口癖は「大当たりする投資アイデアは必ず周囲の人間から反発(push back)を買う。だから反発されても勇気を持って持論を曲げてはいけない。逆に自分が提唱した新しい投資アイデアに皆が賛同したら、それは危険な兆候だし、たいてい間違った結論だ。その場合はすぐに自分の下した結論を見直しなさい」というものでした。

2008年の6月頃、原油高で世界の人々が本当に困っているのに「原油は200ドルに行く」という楽観ムードが投資コミュニティーに蔓延していました。僕はそれを見て(あほくさ!原油は売りだ)とブログに書いたら反論がどんどん出て「炎上」しました。(これは本当に原油はさがるぞ)と僕が悟ったのはその瞬間です。

最近ではゴールドが$1000の心理的節目を越えて新波動に入ったとき、「スクランブルをかけろ!」と書いたら「アイツは軽薄だ」というご意見を沢山頂戴しました。そのとき(やっぱり自分の意見に狂いはない)と確信したわけです。

でも僕が当たったか、当たらなかったかなど、実はどうでもいいのです。もっと大事な問題は:

人はなぜ自分とは反対の意見に感情的になるのか?

ということです。

それは既に自分がそういうシナリオでポジションを取ってしまっており、相場に反対に動かれると困るからです。

ウォール街の格言に:

「マーケットは大勢の投資家がアッチヘ動いてほしくないというまさしくその方向へと動くものである。」

というのがあります。

その論理でいけば今世界の投資家にとって最も起こって欲しくないシナリオは折角最近、オーバーウエイトにしたばかりの新興国市場が崩れる事ではないでしょうか?
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