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JPモルガン・チェース 第4四半期決算発表 EPSはOK、売上高は予想に一致

JPモルガン・チェース(ティッカーシンボル:JPM)の第4四半期決算は、EPSが予想$1.42に対し$1.71、売上高が予想234.8億ドルに対し234億ドルでした。売上高成長率は前年比+2.1%でした。

なお第4四半期の決算は税金の繰り延べ戻入金(4.75億ドル=13¢)を含んでいます

純金利収入は、融資残高成長と金利上昇により前年比+5%の121億ドルでした。

第4四半期の株主資本利益率(ROE)は11%、RoTCEは14%でした。

貸倒引当金は前期比-13億ドルの8.64億ドルでした。コンシュマー部門とホールセール部門の両方で合計4億ドルの引当金解除を行いました。

コンシュマー部門では住宅ローン市場における信用改善が見られました。その反面、クレジットカード部門での信用の状況は引き続き劣化しています。

ホールセール部門では石油&天然ガス向け、ならびに金属鉱業向け貸付において信用の改善が見られました。

平均コア融資は+14%でした。平均預金残高は+11%の6070億ドルでした。クレジットカード売上ボリューム成長率は+14%でした。マーチャント・プロセス・ボリュームは+10%でした。

投資銀行部門売上高は14.9億ドルでした。これは予想より若干悪かったです。債券部は+31%、株式部は+8%でした。

一株当たりブックバリューは+6%の$64.05でした。一株当たりタンジブル・ブックバリューは+7%の$51.44でした。

ジェイミー・ダイモンCEOは「米国経済のモメンタムは強まっている。米国が健全で合理的で思慮深い政策を採用する可能性が強まっている。それは成長を加速させ、幅広い所得層に渡って新規の雇用を創出すると思われる。JPモルガン・チェースもその中で一役買うことが出来る良い立場に立っている」とコメントしました。

2017年第1四半期の純金利収入は前期比微増を見込んでいます。

JPM

バンク・オブ・アメリカ 第4四半期決算発表 EPSはOK、売上高は× 債券トレーディングは+12%

バンク・オブ・アメリカ(BAC)が第4四半期決算を発表しています。EPSは予想38¢に対し40¢、売上高は予想210.6億ドルに対し199.9億ドルでした。売上高成長率は前年比+2.1%でした。

純金利収入は前年比+6%の103億ドルでした。金利の上昇、融資残高が伸びたことが原因です。

非金利収入は-2%の97億ドルでした。

消費者向けバンキングの融資残高は前年比+8%の181億ドルでした。

グローバル・バンキングの融資残高は前年比+6%の191億ドルでした。

市場部門では、セールス&トレーディング収入が28億ドルでした。これは予想より若干低い数字でした。うちDVA(Debit Valuation Adjustment)は1.01億ドルでした。

DVAを除くとセールス&トレーデンングは前年比+11%、うち債券部は+12%、株式部は+7%でした。

総資産利益率(ROA)は0.85%でした。株主資本利益率(ROE)は7.0%、RoTCEは9.9%でした。

バンク・オブ・アメリカの一株当たりブックバリューは+7%の$24.04。

経営陣のコメントとしては「最近の金利上昇は第4四半期の決算に影響を与えるには遅すぎた。しかし2017年第1四半期の純金利収入はかなり増えると見込んでいる」とのことです。

バンク・オブ・アメリカは2017年上半期の自社株買戻しを18億ドル積み増し、43億ドルとします。

バンク・オブ・アメリカの寄付き前気配は+0.8%で推移しています。

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JPモルガン・チェースの第4四半期決算発表のここに注目!

1月13日(金)寄付き前にJPモルガン・チェース(ティッカーシンボル:JPM)が第4四半期決算を発表します。

コンセンサス予想はEPSが$1.43、売上高が234.7億ドルです。

同行の株はドナルド・トランプが大統領に当選して以降、力強くラリーしています。それは長短金利差の拡大で純金利マージンが拡大するのではないか? という思惑を背景としています。純金利マージンは4ベーシスポイント改善し2.28%になると予想されています。

第3四半期の純金利収入は119億ドルでした。今期は融資残の増加を背景に第3四半期より若干純金利収入が増えると思われます。

因みに第3四半期の融資成長は前年比+15%、前期比+2%でした。

2016年通年での損金計上は47.5億ドル前後になると予想されます。その多くは石油&天然ガス・セクターへの融資です。ただ原油価格の反発に伴い、2016年の後半に行くに従って同セクターの見通しは好転しました。

JPモルガン・チェースは特別配当を通じて利益の株主への還元を発表する可能性があります。

第4四半期のトレーディング収入は前年比+15%程度が見込まれています。

クレジットカード・商業貸付け・オートローン部門の売上高は第3四半期の113億ドルから2億ドル程度下がる見込みです。特にクレジットカード事業は新しいITシステムの導入後、アグレッシブにマーケットシェアを獲得しにゆく戦略を採っており、成長も著しいですが、焦げ付きも増える兆候を見せています。

JPM

ウエルズファーゴの第4四半期決算のここに注目!

1月13日(金)寄付き前にウエルズファーゴ(ティッカーシンボル:WFC)が第4四半期決算を発表します。

コンセンサス予想はEPSが$1.00、売上高が223億ドル(前年比+2%)です。

第3四半期の純金利マージンは2.82%でした。今期、この数字が拡大しているかどうかに注目したいと思います。

第3四半期の住宅ローンのオリジネーションは700億ドルでした。ウエルズファーゴは住宅ローンの大手なのでアメリカ全体の住宅ローン市場の様子を把握する格好のデータ・ポイントと言えます。

季節的に第4四半期は第3四半期より少し住宅ローンが鈍化することが知られています。このことから今回の数字が700億ドルより少なくても慌てる必要はないと思います。

WFC

子供の頃の郷愁を誘うノスタルジー・ブランドのホステス・ブランズが新戦略で力強く復活

ホステス・ブランズ(TWNK)が現在、フロリダ州で開催されているICRカンファレンスに登壇しました。

ホステス・ブランズは96年の歴史を誇るお菓子メーカーで、「トゥインキーズ」、「ホーホーズ」、「カップ・ケイクス」などの子供向けケーキ菓子を製造しています。

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これらのブランドは、アメリカ人の90%がブランド認知しているそうです。

これらはいずれもノスタルジックでエモーショナルなブランドであり、アメリカ人はスーパーでこれらの商品を見ただけで子供の頃の思い出が甦る……そういうお菓子です。

SnackCakes

だからホステス・ブランズがチャプター7による倒産を発表したときはこれを嘆く声が多かったです。

プライベート・エクイティーのアポロは、倒産したホステス・ブランズのブランドと製造ノウハウを買収し、1.5億ドルをITシステムに投資するとともにウエアハウス・モデルを採用しました。

ウエアハウス・モデルとは、ウォルマート、クローガーズ、ディーン・フーズ、マクレーン、コアマーク、EBブラウンなどのディスカウントストアやスーパーや食品ディストリビューターの倉庫にホステス・ブランズが製造した商品を納品するというビジネス・モデルを指します。

これと対比されるビジネス・モデルにダイレクト・ストア・デリバリー(DSD)モデルというのがあります。これは食品会社が、自分のトラックで、商品を直接スーパーに届ける方法を指します。

普通、食品は賞味期間が短いので、ウエアハウス(=倉庫)に一度保管し、そこからもう一度トラックでスーパーに運ぶということが出来ません。(もちろん、コーラや缶詰など、賞味期間が長い商品は別です)

食品会社が自社でトラックを所有し、取引先の企業のスーパーやコンビニに全て商品を置いて回ったのでは配送コストばかりがかかって儲かりません。


そこでアポロのチームはホステス・ブランズのケーキ菓子の賞味期間を長くする工夫をし、DSDモデルを止め、ウエアハウス・モデルに転換したのです。

この結果、同社のケーキ菓子は、製造してから65日間、小売店に届けられてからの賞味期間は45日間を確保することができました。すると:

65日-45日=20日


となり、この20日の間、上に列挙したようなパートナー企業の倉庫にケーキ菓子が寝ていてもOKという時間的余裕を与えられたことになるわけです。

同様の理由から、工場の数を大幅に減らすことも可能になりました。自社でトラックを走らせなくて良くなったので、ホステス・ブランズの利益率は大幅に向上しました。

倒産により、同社のマーケットシェアは22%から0%になりました。アポロ・マネージメントの下で企業再生し、現在、マーケットシェアは16%にまで戻ってきています。

当面はこのマーケットシェアを元の22%に戻すだけで年率10%程度の売上高成長を捻出できる見込みです。

ホステス・ブランズの競合はフラワーズとビンボーです。これらの企業はいずれも食パンが本業なので、毎日、フレッシュなベーキングを行うのが当然という企業文化です。

そのことはつまりこれらの企業はウエアハウス・モデルに移行することは、ありえないのです。

それは競合他社の営業コストが高くならざるを得ないことを意味し、ホステス・ブランズが現在のEBITDAマージン(29%)を維持しやすい環境を作っています。

2016年9月30日で〆た9か月の売上高は7.18億ドル、粗利益は3億ドル、修正EBITDAは2億ドルでした。

TWNK
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