スポティファイ(ティッカーシンボル:SPOT)が米国証券取引委員会(SEC)にF-1を申請しました。F-1とは外国企業が新規株式公開(IPO)するときに提出する書類です。スポティファイはスウェーデンのストックホルムに本社を置くミュージック・ストリーミング・サービスの会社です。早ければ3月26日の週にも取引が開始される可能性があります。

【重要ポイント】
スポティファイは、通常の、証券会社による引受けを省き、ダイレクト・リスティングという変則的な手法でIPOします。これは先例が少ないのでリスキーです。


スポティファイは今回、新株を発行せず、既に発行済みで、特定の株主に保有されている、いわゆるシーズンド・ストックをシンジケート団を介さず、いきなりNYSEで売り買い始めるわけです。

同社がこのような売出し方を試みる背景には、既にスポティファイという名前が消費者に広く知られていることによります。

下に営業データを掲げます。

売上高:

2015年 19.4億ユーロ
2016年 29.5億ユーロ 前年比+52%
2017年 40.9億ユーロ 前年比+39%


売上高成長率の鈍化が気になります。

営業キャッシュフロー:

2015年 -3800万ユーロ
2016年 1.01億ユーロ
2017年 1.79億ユーロ


税引き前利益:

2015年 -2.25億ユーロ
2016年 -5.35億ユーロ
2017年 -12.33億ユーロ


赤字幅の急拡大には目を見張るものがあります。

EBITDA:

2015年 -2.05億ユーロ
2016年 -3.11億ユーロ
2017年 -3.24億ユーロ


発行済み株式数:

2015年 1.42億株
2016年 1.48億株
2017年 1.52億株


一株当たり利益:

2015年 -1.62ユーロ
2016年 -3.63ユーロ
2017年 -8.14ユーロ


マンスリー・アクティブ・ユーザー(MAU):

2015年 9100万人
2016年 1.23億人
2017年 1.59億人


なおアップルのミュージック・ストリーミング・サービスがいま人気になっており、スポティファイのサブスクライバー成長は鈍化する傾向にあります。

プレミアム・サブスクライバー数:

2015年 2800万人
2016年 4800万人
2017年 7100万人


広告モデルMAU:

2015年 6400万人
2016年 7700万人
2017年 9200万人


プレミアムユーザー単価(ARPU):

2015年 6.84ユーロ
2016年 6.20ユーロ
2017年 5.32ユーロ


このARPUの減少は、たぶん投資家から嫌気されるポイントだと思います。

コンテンツ・ストリーミング時間:

2015年 174億時間
2016年 267億時間
2017年 403億時間


プレミアム会員顧客離反率:

2015年 7.7%
2016年 6.6%
2017年 5.5%



以上が概要になります。数字的にはあまり魅力を感じません。

マネックス証券


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