新興国

インドで或る映画の撮影隊が農村にロケに行った時、地元の教師が作った唄を聞いて「これはイケる」と判断し、急遽、映画のいちシーンとして採用しました。

インドの５月の卸売物価指数は前年同期比で＋１０．１６％と政府の目標である８．５％を大幅に上回っています。このためインド準備銀行は７月のはじめに今年３回目の利上げをしました。レポ（＝貸付）金利は５．２５％から５．５％へと引き上げられています。続きを読む

ＮＴＴがロンドンとヨハネスブルグに上場されている南アのシステムズ・インテグレーター、ディメンション・データを２８６０億円で買収します。

ＮＴＴの提示価格は１２０ペンスで現在ロンドンでは１２１．２ペンス（＋１９．２９％）で取引されています。

ディメンション・データの過半数株式（５２％）は同社の経営陣ならびに関連する持ち株会社に所有されています。

同社経営陣はこの買収に合意しており、ＮＴＴからの買収提案は所謂、フレンドリー・ディールです。（場でついている株価がＮＴＴの提示価格を上回っているのは市場が第三者からのビットを予期しているからかも知れませんが、現時点ではその可能性は僕にはよくわかりません。）

ディメンション・データの２０１０年度上半期の財務データ（半年分）を簡単にまとめます：
売上高：２１．６億ドル
売上構成：システムズ・インテグレーション８２％、エクスプレス・データ８％、インターネット７％、その他３％
システムズ・インテグレーションの請求内訳：製品５８％、サービス４２％
過去４年の売上高成長率：年率平均＋１０％
グロス・マージン：２２．７％（過去２番目に良い数字）
営業利益：１．０７億ドル
営業利益マージン：５％
売掛金回収に要した日数（ＤＳＯ）：５１日（安定しています）
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僕は今年基本的に中国株を避けてきました。

その理由は、ニンニク・バブルや地上げに反対し焼身自殺を図る庶民のエピソードなど、去年の過剰銀行融資のツケが回ってきた事を感じさせる出来事が相次いで起こったからです。

マネー・サプライが急激に絞り込まれようとする国ではマルチプル・コントラクション（株価評価の低下）がおこりやすいです。

実際、今年中国株で起こった事は典型的なマルチプル・コントラクションです。

しかし今日出揃った６月の経済統計を見て、ようやく中国経済が良い方向（＝つまりインフレが鎮静化するということ）に向かい始めているという意を強くしました。
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「ユニクロ」ブランドを展開するファーストリテイリングがバングラデシュのマイクロファイナンス（小口無担保金融）のグラミン銀行と合弁会社を設立するというニュースが話題になっています。商品の製造だけでなく物流や販売も行い、国内市場を開拓するのが主眼です。

バングラデシュは消費者の購買力がきわめて弱いし、小売業界や物流システムも未発達です。また賄賂など普通日本人が想像すらしない壁があります。従ってファーストリテイリングの試みは極めて困難だと思います。

ただバングラデシュに代表される低賃金国を単なる生産拠点と見做すだけでなく、将来の市場と見做し、長期的な視点からマーケットの開拓をするのは先見性があると評価できるでしょう。

バングラデシュの可能性に関しては「ＢＲＩＣｓ」という造語を考案し、新興国投資ブームの火付け役になったゴールドマン・サックスのジム・オニールも極めて強気です。
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中国農業銀行の値決め条件については以前の記事で詳述しましたが、今回、リテール・アロケーションが明らかになったので、申し込みはしたけれど新規上場株にありつけなかった個人投資家のタイドアップされていた資金が動き出しました：

「なんだ、株が回って来なかったのか。それじゃしょうがないから他の銘柄でも買おう。」

というわけです。そういう買い物で金曜日の上海市場は騰がっています。

さて、次の注目点は中国農業銀行株が実際にアフター・マーケットで取引されはじめたとき、騰がるかどうか？ということです。
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